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比特币将从基本上改变投资者估值公司的方式。

其先进的钱币手艺是一种基本的范式转变,这将使许多金融“专家”感应疑心。我们当前的美元钱币系统,完全确立在不停增进的债务基础上。相反,比特币钱币系统是公正的,没有生意对手风险,也没有稀释风险。

一旦天下完全接受比特币作为优先级钱币商品,我们将生涯在一个后超级比特币(post-hyperbitcoinization,超级比特币意思是比特币成为主流钱币)的天下。让我们举行实验,看看若何使用比特币作为计价单元或价值尺度来对一家公司举行估值。

怀俄明州Red Ribeyes

我们在此示例中使用的虚拟公司是怀俄明州Red Ribeyes。这是一家小型公司,主要消费必须品,牛肉批发供应商,饲养牛,然后将优质牛肉卖给美国的杂货店。

使用现金流量折现(DCF)法对该公司举行剖析。简而言之,我们实验展望营业发生的未来现金流量,并将这些现金流折现为现值。

确立了两个DCF模子。一种模子是在价钱由美元本位的投资者驱动的天下(当前时代)中剖析公司,另一种模子是在价钱由BTC本位的投资者驱动的天下(后超级比特币时代)中剖析公司。

美元本位模子(前超级比特币时代)

在确立完整模子之前,需要列出我们的假设。

首先,让我们假设当宿世产的每只肋眼(RIBEYE)的更改成本为5美元,怀俄明州的Red Ribeyes公司出售它的价钱为10美元。凭证往年的销量,预计今年将售出1000万只肋眼。从历史上看,其他用度(包罗销售,一样平常和治理用度)约即是年收入的25%。

此外,预计单元成本每年将增进2%(CPI),并将通过价钱每年提高2%转达给客户。随着美国牛肉消费量的稳固增进,该公司还希望将每年出售的肋眼数目增添2%。

最后,怀俄明州Red Ribeyes公司预计将在10年内以25倍的市盈率(尺度普尔500必须消费品指数的平均值)出售该营业,并将其未来的预计现金流折算为今天的市值,使用公司加权平均资源成本(WACC)作为折现率。该公司债务占50%,净资产占50%,债务成本比无风险利率(基于10年期国库券)高100个基点(bps),而股权风险溢价为5%。

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Usdt第三方支付接口

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上面是美元DCF模子(出于显示目的,将第4至9年隐藏)。三件事异常值得注重:第一,我们可以看到收入从1亿美元最先,并随着时间的推移连续增进。第二,收益从2500万美元最先,而且随着时间的推移还将继续增进。第三,隐含市值略低于10亿美元。

BTC本位模子(后超级比特币时代)

在确立完整模子之前,由于所有价钱现在都将以比特币计价,因此我们需要列出更新的假设。

首先,我们将单元成本更新为50 sat,而怀俄明州Red Ribeyes公司的售价为100 sat,划分对应于5美元和10美元,这意味着每枚BTC价钱到达1000万美元。凭证前几年的销售情形,怀俄明州的Red Ribeyes公司仍然希望今年能售出1000万只肋眼。从历史上看,其他用度(包罗销售,一样平常和治理用度)约即是年收入的25%。该百分比可能会随着时间的推移而降低,然则为简朴起见,我们将其保持阻滞状态。

与以美元计价的剖析差异,怀俄明州Red Ribeyes公司可以预期其成本和价钱每年都市下降5%。这是由于比特币的自然通缩性子将生产力的提高分配给了比特币持币者。这些生产力的提高可能来自无数的资源,包罗:自动化能源生产;自动驾驶送货车;自动包装和分配;自动化的饲养,育种和屠宰历程;或驱动其他无法预料的增强功效的新软件。

最后,怀俄明州Red Ribeyes公司希望在10年内以7倍的市盈率出售该营业,我们将使用比特币计价下的预期股权风险溢价10%,将预计的未来现金流折现为现值。市盈率预计约为7,折现率预计约为10%,以便更好地抵偿投资者肩负的风险,此风险和单纯囤比特币的时机成真相关。折现率可能更高,而市盈率可能更低。

上面是BTC计价的DCF模子(出于显示目的,将第4至9年隐藏)。有四点异常值得注重:第一,我们可以看到收入从10 BTC最先,而且随着时间推移连续下降。第二,收益始于2.5 BTC,而且随着时间推移还将继续下降。第三,隐含市值略高于20 BTC。而且,最值得注重的是,现实等值美元市值不到以美元计价天下估值的四分之一。

比特币吞噬“价值存储”

如你所料,(现实)估值的大幅缩水只是从股票中剔除了“价值存储”方面,由于该价值将完全存储在比特币中。然则,最好不要以为股票不会(现实)价值下降,而应该将经济中的现实储蓄额增添多个数目级。即,每个比特币的价值必须很高。

最终,比特币囤币者将是在比特币天下中为股票订价的人,他们将是决议股权风险溢价的人。在比特币天下中获得资金的将是高价值、低时间偏好的公司和项目,由于这将是获得正的自由现金流的唯一途径。

较高的股权风险溢价并纷歧定意味着较少的项目能融到资金。比特币的价值可能会升得很高,以至于比特币巨鲸将拥有巨额财富来资助种种有趣的项目,同时仍保留了大量比特币作为储蓄。

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